在近期中國光博會（CIOE）之後，摩根大通認為，1.6T可插拔光模塊放量節奏或將超市場預期，短期內“CPO衝擊”難現，中際旭創有望在未來數年持續受益。

9月16日，據追風交易台消息，摩根大通在最新研報中稱，市場對1.6T可插拔光模塊的需求潛力可能仍有低估，其放量節奏或將超出預期，直接利好龍頭廠商中際旭創的業績增長。基於此，摩根大通已將中際旭創2026年和2027年的盈利預測分別上調18%和17%。

對於市場普遍擔憂的下一代技術——光電共封裝（CPO），摩根大通認為：

短期內不會構成顛覆性衝擊，其規模化應用預計要到2027年以後，這意味著可插拔光模塊在未來數年內仍將是主流技術，主要考慮到終端客戶的成本/性能效率。即使2027年後可能過渡至下一代技術，中際旭創仍有望成為主要參與者。1.6T可插拔光模塊超預期

摩根大通在參加了中際旭創的投資者日活動後，進一步強化了其對1.6T可插拔光模塊市場的樂觀看法。

指出，除了2026年800G需求的持續強勁外，1.6T可插拔光模塊在2026至2027年的出貨量存在顯著的上行空間，這主要基於兩大驅動因素：

800G升級需求正軌：隨著AI係統的不斷演進，網絡帶寬需求呈指數級增長，從800G向1.6T的升級路徑清晰且確定。ASIC解決方案帶來額外需求：專用於AI計算的ASIC芯片解決方案也將催生對高速光模塊的潛在需求，這為1.6T市場打開了額外的增長空間。

摩根大通認為，對於中際旭創而言，這一趨勢是重大利好。公司目前在其800G和1.6T可插拔產品中廣泛應用矽光解決方案，更高的出貨量不僅直接增加銷售額，更重要的是能夠通過規模效應優化成本結構，從而提升整體盈利能力。

從具體數據看，摩根大通維持800G出貨量假設不變，但上調了1.6T出貨量預測。基於此調整，該行將中際旭創2026年收入預測從613.93億元上調至708.04億元，增幅達15%；2027年收入預測從757.71億元上調至885.51億元，增幅達17%。

2026年調整後淨利潤預測從167.96億元上調至197.76億元，每股收益預測從15.12元上調至17.80元；2027年調整後淨利潤預測從203.47億元上調至238.68億元。

摩根大通預計，中際旭創2025-2027年銷售額/盈利年複合增長率分別為55%/66%。值得注意的是，摩根大通對毛利率的預測相對保守，約為40%，這為盈利預測提供了潛在上行空間。

摩根大通維持中際旭創"增持"評級，目標價從366元上調至430元，基於20倍的一年期動態市盈率得出。分析師指出，該股目前對應19倍的2027年預期市盈率，而同業對應25-30倍，估值仍有提升空間。

CPO衝擊”被推遲

研報稱，盡管CIOE展會上展示了包括光電共封裝（CPO）、近封裝光學（NPO）和共封裝銅互連（CPC）在內的多種下一代連接方案，引發了投資者對技術路線圖的擔憂，但摩根大通明確指出，這些替代方案不會立即造成顛覆性影響。

該行認為，在3.2T解決方案大規模放量之前，可插拔光模塊憑借其在成本與性能效率上的綜合優勢，仍將是終端客戶的首選和主流技術。這意味著CPO等技術的規模化采用和過渡預計將發生在2027年以後。

摩根大通稱，即便2027年後市場可能采用或過渡至下一代技術，中際旭創依然具備競爭優勢。

分析師強調，中際旭創在光學和組件集成方麵擁有專業經驗，同時與頭部客戶建立了緊密關係，這些都是公司在技術變遷中保持領先地位的重要支撐。