(文/解紅娟 編輯/張廣凱）

距離提交招股書不到一個月時間，BeBeBus上市計劃又有了新進展。

9月11日晚間，BeBeBus母公司不同集團披露聆訊後資料集，此舉意味著其距離在香港聯合交易所主板掛牌上市更進一步，有望很快完成上市流程。此前，不同集團曾於8月15日向港交所遞交招股書，由中信證券和海通國際擔任聯席保薦人。

“需要強調的是，聆訊通過隻是‘臨門一腳’。”晶捷品牌谘詢創始人、品牌戰略專家陳晶晶指出，從聆訊到真正掛牌，中間仍有不少挑戰。公司在公開聆訊後資料集（PHIP）階段，需要啟動路演和詢價，向機構投資者推介，投資者的反饋將直接影響定價和發行規模，若市場反響冷淡，可能導致總體募資金額縮水，而在這一敏感階段，還應注意負麵輿論，可能對投資者信心構成衝擊。

高增長不可持續

公開資料顯示，不同集團成立於2018年，2019年推出專注於中高端育兒產品的設計與銷售的自有品牌BeBeBus，BeBeBus成立僅五年時間就已成長為中國育兒產品市場內的知名品牌。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年的GMV計，BeBeBus在中國麵向中高端消費者的耐用型育兒產品品牌中排名第一。

招股書顯示，2022年至2024年，不同集團分別實現營業收入分別為5.07億元、8.52億元、12.49億元，雖連續兩年實現增長，但其增速已呈現逐步放緩態勢，2023年同比增幅為68%，2024年則降至46.56%。

進入2025年上半年，公司營收增長進一步放緩，當期實現營業收入7.26億元，同比增速僅為24.74%，較此前兩年的年度增速大幅收窄。

淨利潤方麵，不同集團的增長節奏同樣有所放緩。2022年至2024年，公司歸屬於母公司股東的淨利潤分別為-0.21億元（虧損）、0.27億元、0.59億元，2023年憑借扭虧為盈實現228.24%的高同比增幅，2024年淨利潤同比增速則回落至114.94%。

2025年上半年，不同集團歸母淨利潤為0.49億元，同比增長72.14%，增速較2023年、2024年進一步顯著下降，增長動能有所減弱。

增速放緩或許與BeBeBus所推出的高客單價的出行場景產品銷售承壓有關。

數據顯示，截至2025年6月30日止六個月，BeBeBus嬰兒推車及配件、兒童安全座椅、嬰兒腰凳、睡眠場景嬰兒床、嬰兒睡袋、枕頭、餐椅的平均售價分別為1444元、2183元、438元、3253元、213元、257元、730元。

從產品定價來看，截至2025年6月30日止六個月，BeBeBus嬰兒推車及配件、兒童安全座椅、嬰兒腰凳、睡眠場景嬰兒床、嬰兒睡袋、枕頭、餐椅的平均售價分別為1444元、2183元、438元、3253元、213元、257元、730元。

不難看出，包括兒童安全座椅、嬰兒推車、嬰兒腰凳在內的出行場景核心產品普遍具備高客單價屬性。

營收數據進一步佐證了出行場景產品的增長壓力。2022年至2024年，其出行場景營業收入分別為3.25億元、4.74億元、5.71億元，雖保持增長但增速放緩。其中，腰凳增幅放緩最為嚴重，2023年同比增長103.39%，2024年增速就陡降至4.17%；兒童安全座椅增速也下滑了超一半，2023年同比增長33.33%，2024年增速放緩至10.11%。

出行場景營收增速放緩的同時，其營收占公司總營業收入的比例亦持續下滑，從2022年的64.02%降至2023年的55.65%，2024年占比更是跌破半數，僅45.69%。

母嬰企業密集IPO

“雖然中國整體出生率持續下滑，但母嬰消費升級趨勢卻愈加顯著。”陳晶晶說道。

這一點在資本市場表現極為明顯。2025年以來，紐曼思、聖貝拉、HelloBaby、孕嬰世界、英氏控股等母嬰相關品牌陸續遞表、通過聆訊或公開發行，行業正迎來資本市場的窗口期。

從時間上看，母嬰企業IPO又以六七月最為集中。

其中，2025年6月，英氏控股向北交所提交的上市申請獲正式受理，擬募資用於產業基地建設及品牌推廣等項目；數智化母嬰連鎖企業孕嬰世界的北交所上市申請亦獲受理，計劃公開發行不超過4601.15萬股股票，擬募集資金1.91億元；6月26日，中國最大的月子中心聖貝拉集團登陸港股市場；6月30日，聚焦低線市場的母嬰垂直電商海拍客向港交所遞交招股書，衝刺港股主板上市，中信證券為獨家保薦人。

進入7月，嬰兒監護器製造商聚智科技即HelloBaby母公司再次向港交所遞交招股書，這是其今年內第二次衝擊港股，主要產品依賴亞馬遜渠道銷售。

談及多家母嬰企業密集IPO，陳晶晶指出，對於母嬰品牌而言，大多屬於新消費企業，融資需求迫切。無論是營銷推廣、研發投入，還是產品線擴展、海外渠道搭建等，都需要大量資金。IPO因此成為最直接、成本最優的融資方式。尤其是品牌背後往往有來自投資機構的早期投資，良好的市場環境，也讓基金在退出周期內有較強的退出意願。

這種“出生人口降但企業積極上市”的矛盾背後，是母嬰行業從"人口紅利"向"價值紅利"的深刻轉型。

陳晶晶表示，一線及新一線城市的中高收入家庭願意為設計感、品質與品牌溢價買單，疊加社交平台的種草效應，這為新消費品牌提供了快速成長的土壤。

“在資本市場層麵，港股的消費類公司多以餐飲、運動鞋服和傳統零售為主，母嬰賽道的優質標的相對稀缺。”在陳晶晶看來，雖然目前大多數母嬰品牌的海外市場占比仍然偏低，但港股投資者會看中它們“未來走出去”的潛力。在一定程度上，這類品牌能夠補充港股消費板塊的想象力。